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雏鹰农牧:产能改造即将完成,明年有望放量增长

 

     西南证券股份有限公司分析师(梁从勇)11月4日发布雏鹰农牧(002477)的研究报告。

  生产性生物资产年底将恢复增长:三季度公司生产性生物资产为1.738亿元,同比增长21.31%,低于上半年增幅,环比减少830万元。由于三季度港区建设占去公司四个种猪场,导致三季度生产性生物资产环比减少,随着产能改造、模式升级的完成,四季度生产性生物资产将快速回复,预计年底能翻母猪和后备母猪的合计数量超过15万头,来年产能扩张无忧。

  雏牧香连锁店开店速度放缓,生态猪发展战略方向不变:截止三季度末,公司雏牧香连锁店开店约200家,开店速度低于年初规划,未来公司将依托目前的连锁店,增加配送点,达到更广的覆盖效果,目前约20%左右的连锁店已经开始盈利。公司表示,在生态猪发展战略方向不会改变,继续加大投入,推广品牌,同时多渠道推进销售。在价格方面,公司不会采取以降低销售价格换取销量的策略。

  非公开增发有望年底完成,届时资产负债率将降低:目前公司负债率达到61.58%,短期借款为13.96亿元,长期借款8.18亿元,显示公司的资金压力较大,公司表示:非公开增发有望年底之前完成,届时负载率将大幅降低。

  盈利预测及评级:预计公司2013-2014年EPS分别为0.15元、0.38元,对应2013-2014年动态PE分别为65.53倍和25.87倍,分析师判断,明年猪肉均价将同比增长,公司产能改造完成之后,盈利增速将远高于收入增速,给予公司“增持”评级。

  风险提示:大规模疫病、规模扩张不及预期。

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